以下文章來源于陝西省創業投資協會 ，作者創投君

陝西省創業投資協會

【陝西省創業投資協會】是一个公益性、自律性的行业组织，旨在聚集志同道合的各界朋侪，协同组织分享有关创业投资的项目对接、政策交流、融资支持、学习培训等信息，实现互通有无和相互协作，打造陕西创业投资的品牌。

12月5日，第十八屆發審委2019年第193次工作會議上，西安派瑞功率半導體變流技術股份有限公司（以下簡稱“西安派瑞”）IPO申請獲得通過，即將成爲陝西的第54家上市公司，亦有也许成爲今年陝西企業沖刺IPO的收官之戰。

至此，陝西省在2019年將收獲5家上市公司（因西安銀行2018年通過發審委，故不統計在2019年），其中創業板2家（三角防務、西安派瑞），科創板3家（西部超導、鉑力特、三達膜）。2019年對陝西省的資本市場而言，是收獲之年，在IPO戰場的成績也追平了曆史第二好年份（2010年上市6家，1997年5家）。

不同于科創板企業的上會速度，西安派瑞在創業板的上市，從2025-04-30日向證監會遞交申請文件開始，到今天的發審會通過，等候了近一年時間。而在更久遠之前，西安派瑞的上市籌備工作是一場漫長的征程，其中涉及到的科研院所改制、科技人員持股、國企混改引進創投基金等，可以說是陝西省科研院所、國有企業改制上市的一個典型视频案例。

脫胎換骨：科研院所改制

西安派瑞是西安電力電子技術研究所控股子公司（以下簡稱“西電所”）。西電所的前身系國家機械工業委員會西安整流器研究所（1988年更名爲“機械電子工業部西安電力電子技術研究所”），系機械工業下属屬的部局直屬研究單位。1995年6月，西電所依法進行工商登記，其經濟性質爲全民所有制事業單位。1999年7月，國家級科研院所轉制，西電所屬地化管理于陝西省科技廳。

西電所是我國電力半導體器件的發源地，我國第一只整流管、晶閘管、快速晶閘管、雙向晶閘管、逆導晶閘管、可關斷晶閘管（GTO）、光控晶閘管等電力半導體器件均由西電所研發。西安派瑞繼承了西電所的技術，掌握了一系列先進的超大功率電控、光控晶閘管制造技術，建成了世界先進水平的電力半導體器件研發生産基地，承擔了我國高壓直流輸電工程核心器件研發和制造任務。

西電所持有西安派瑞52.7392%的股權，爲公司的控股股東，而陝西科技控股集團有限責任公司（以下簡稱“科控集團”）對西電所履行唯一出資人職責的機構。除此之外，科控集團還直接持有派瑞3.7257%的股權，而這部分投資，是省科技廳開展科技金融試點工作後，與省財政廳协同決策投資的，由省科控集團代持股權。

資本助力：國企混改引進創投基金

與所有的老國企一樣，西電所在改制前期也面臨著諸多的曆史遺留問題，包袱太重，爲了做大做優做強主業，早日登陸資本市場，西電所采取了新設上市主體的方法。即西電所剝離主營業務，設立西安派瑞作爲其上市平台，後續優化資本結構，引進戰略投資人。然而將西電所主營業務相關資産注入西安派瑞的過程中，除向西安派瑞以實物資産增資外，剩余資産需要由西安派瑞來購買，資金的壓力對于成立伊始的公司而言是難以承担之重。一邊是國有資産不能流失的紅線，一邊是新公司運營資金的缺少、無米下鍋，兩難之時，創業投資基金找上了門來。

2012年，西安派瑞開啓了增資顺序，引進外部戰略投資人，經過層層遴選、審計評估、主管單位的審批，最終引進了國開基金、砻淬資本、開信派瑞、陝西金河、西安金河等創業投資基金，爲西安派瑞解決了資金問題。

也隨著基金的投資，西安派瑞開始有了資本的助力，除了資金上的幫助以外，外部資本更重要的是全面改善了公司治理結構，以及對走資本市場的籌劃。

背後的力量：科控系

陝西地点政府一直將院所改造發展作爲轉型發展，創新驅動的突破點，由科技主管部門牽頭，持續推廣“一院一所”爲代表的院所改造模式。2014年，更是對省屬院所進行了大的整合，成立了陝西科技控股集團和陝西稀有金屬科工集團兩個科技産業發展平台。今年，院所改造成效集中顯現，暨西部超導後，西安派瑞首發成功，兩個集團各有一家下屬企業成功上市。隨著西安派瑞的成功，其背後的力量實際控制人——陝西科技控股集團的投資和産業板塊亦逐漸浮出水面。

不同于近期陝西省國資頻繁的去資本市場“收殼”，科控集團則更像是一股清流，不搞資本運作、不炒作概念，低調到若不是科技金融和創投圈的人都不知道。然而，在這低調的背後，卻是實力的“硬核”。在投資和産業方面的布局，亦有打造陝西版“粵科金控”的野心。

成立于2014年的陝西科技控股集團有限責任公司，是由陝西省委科技工委、陝西省科技廳負責日常管理的大型省屬國有企業。科控集團作爲科技廳的投融資管理、産業整合平台，負責陝西省財政科技股權投入，管理陝西省科技成果轉化引導基金，該引導基金也直投了西安派瑞，持有西安派瑞3.7257%的股權。

作爲陝西省唯一的一支面向科技成果轉化的引導基金，陝西省科技成果轉化引導基金真可謂是功勳卓著、業績斐然，筆者從科控集團了解到，截至2019年第三季度，引導基金已設立運作子基金共16支，子基金總規模46.49億元，財政資金膨胀倍數11.63倍，各支子基金累計投資企業285家。是一批当地知名投資機構如中科創星、西交科創、科控啓元、海通安元、敦成投資等名副其實的“LP爸爸”。值得一提的是，在上個月引導基金與中興通訊聯手推出的“陝西省中興創新投資基金合夥企業（有限合夥）”，將成爲中興通訊回歸西安、投資西安硬科技的重要工具。

陝西創投的機遇：科研院所

科控集團在布局基金、産業板塊的過程中，不得不提的是科控發起設立的私募基金管理人——陝西科控啓元創業投資管理合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“科控啓元創投”，中國證券投資基金業協會登記編號：P1065602）。不同于其他創投基金的投向，科控啓元創投瞄准了一個時常被疏忽，但又是陝西最豐富優質的資源——科研院所。

科控啓元借助其強大的科技背景和科控集團的院所改造經驗和項目資源，在科技成果轉化、創業投資、國企混改、科研院所改制等方面有著豐富的經驗。用近2年的時間，團隊考察調研超過100家大型科研院所，梳理了央企在陝科研院所和省屬國企的科研院所的的産業布局、主體情況和改制計劃，掌握了第一手的信息。以此爲基礎，科控啓元集合國家、省市和社會資本的力量，發起設立了陝西科研院所成果轉化創業投資基金，總規模超過7億元，專注于幫助和推動院所改造發展。

風起于青萍之末

看看近年来IPO的陕西方阵，西北有色院的西部超导、缘起于西工大的铂力特以及还在排队中的航天四院中天火箭，他们身上都有明显的科研院所科技成果转化印记。陕西的机会在于国有体系科技资源的激活，这是上市的主力，也会是未来陕西经济增长的主力。作为陕西当地的创投机构们应抓住机遇、不辱使命。西安派瑞的成功也许只是敲醒了陕西沉睡资源的一角，風起于青萍之末，浪成于微澜之间。真心地希望有更多的像科控集团一样的母基金管理人、科控启元创投一样的投资机构去挖掘陕西科研院所里沉睡的宝藏。

转自：陝西省創業投資協會（sxscytzxh） 。

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